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淡马锡这周发布了最新的2024财年数据:在截至2024年3月31日的财年里,淡马锡投资组合净值为3,890亿新元,比上一财年增加了70亿新元。如果囊括按市值计算的非上市公司资产价值提升额310亿新元,淡马锡按市值计算的投资组合净值则为4200亿新元,比上一财政年度增加了90亿新元。增长主要来自美国和印度市场的投资回报,抵消了中国资本市场表现欠佳带来的影响。

在资产类别上,淡马锡的非上市投资组合从2004年的20%增长到目前的52%。

从回报率看,淡马锡的20年期和10年期股东总回报率保持稳定,分别为7%和6%。其中20年期回报率有所下跌:从去年的9%下跌到7%。淡马锡解释的原因是本财年的20年期股东总回报率不包括2004年非典型肺炎疫情之后经济复苏的时期。从1年期股东总回报率看就更低了,仅仅为1.60%。

从投资区域布局看,占比最高的仍旧是新加坡,其次则是美洲(主要为美国),再次为印度和欧洲。对于中国的投资则在大幅减少,从下图比例开看,自2020年疫情以来,淡马锡在中国的投资持续减少,目前已经低于新加坡、美洲。随着地缘政治的风险仍在加大,预计在中国的投资还将继续减少。

2004年,淡马锡在亚洲设立首批办事处,在那之后的10年(2004年-2014年)主要得益于在中国的投资。再后续的10年中,淡马锡设立了纽约和伦敦办事处,在美洲及欧洲、中东和非洲的投资组合敞口翻倍,在总体投资组合的占比从2014年的18%增至2024年的35%。淡马锡过去10年(2014-2024年)的业绩表现因在美国和印度市场获得较高回报而提升,抵消了过去3年中国市场表现欠佳带来的影响。

过去十多年,淡马锡一直是中国一级市场PE阶段投资的主力选手,尤其是大额比如1亿美元以上的融资、还比如独角兽的融资,基本都有淡马锡的身影出现。但随着这几年地缘政治的风险,淡马锡正在持续减少对中国的投资,这是一个很大的损失。

今年是淡马锡成立50周年,对于世界格局淡马锡总结为:充满挑战的经济环境、地缘政治的紧张局势、不断抬头的保护主义、气候危机、网络风险和工业4.0的浪潮、绿色转型和人工智能方面的机遇。预计淡马锡将在不同地理区域、资产类别、重点行业的投资组合继续调整了。