4月初以来，特朗普的关税和经济政策，不仅大幅影响了全球股票、债券、黄金市场，对于我们所处的一级市场和私募股权投资，也深陷其中。最典型的就是，特朗普目前和哈佛大学为代表的美国高校的矛盾，免税资格取消的威胁，将直接影响高校捐赠基金的投资风向调整。
最新的消息是关于超级LP耶鲁大学的，他们在当地时间4月22日表示，目前正寻求大规模出售其私募股权投资组合，交易规模可能高达60亿美元，相当于其414亿美元捐赠基金的15%，这是耶鲁在二级市场上首次抛售。目前他们还聘请了知名投行Evercore提供咨询服务。
要知道耶鲁大学捐赠基金一直是全球高校资产配置的典范，尤其是在私募股权领域，被称为超级LP。根据《Private Equity International》2024年发布的最新排名，耶鲁大学是全球第27大私募股权投资者，在该类资产的投资总额超过200亿美元。如今面临政府的财政压力、免税地位取消的威胁，如果再演进下去，可能会被迫出售更多的资产。
严重情况下，这场风暴还可能引发一波新的“次贷危机”：大学捐赠基金抛售资产——私募股权折价交易，然后波及这些捐赠基金投资的各类VC、PE机构，进而进一步波及VC\PE所投资的各类公司和他们的员工。
前摩根大通明星策略师 Marko Kolanovic 在社交平台X表示：“私募股权资产的潜在波动性被掩盖多年。此前私募资产曾备受瞩目，但由于各国央行释放大量流动性，最终未出现任何问题，私募资产规模一直持续增长。然而，若出现长期关税问题且没有央行救助，又会发生什么呢？再加上结合目前大学捐赠基金的状况（政府财政压力）。”
目前来看，耶鲁大学的资产抛售并非孤立事件。彭博社报道，包括哈佛大学、普林斯顿大学、哥伦比亚大学在内的多家美国高校，也在准备或加速类似资产调整。如果这些大学捐赠基金来抛售他们手里的私募股权、股票、房地产等领域的资产，可能带来数百亿美元的资产被抛售。这种流动性冲击需要市场高度警觉。
美国“新债王”Jeffrey Gundlach 也专门发出了警告：高校捐赠基金长期依赖”永久资本“模型，可以将大量资金锁定于低流动性、高回报的领域，而当前形势可能迫使这些资产被动出逃。“这就像一场无声的踩踏，一旦开始，没人能停得下来。”