美国知名天使投资人、Neu Venture Capital创始人Jerry Neumann日前在自己的博客宣布，他不再投资新的公司，并为此写了一封专门的辞职信。
在信中，Jerry Neumann回顾了自己做天使投资的起源，只是为了帮助一个朋友、同时为自己的下一个创业公司想点子。没想到慢慢的就把投资作为自己的创业项目，并持续做了下去。
他投资了50家公司左右，IRR收益率在50%以上、并维持了15年。其中比较典型的公司包括：Datadog、Trade Desk、Flurry等。
以下是辞职信全文，希望对创业与投资路上的我们有启发~~
我不再投资新公司。
这并不是对现有投资的投诉，只是我的策略已经走到了尽头。
我开始做天使投资是为了帮助几个朋友，同时为我的下一个创业公司想点子。当 Greg Yardley 创办 Pinch Media（后来更名为 Flurry）时，我投了一点钱，并把他介绍给了 Union Square Ventures、First Round Capital 和其他几家公司。后来他们投资了，Greg 在新闻稿中感谢了我、USV 和 FRC。这就像打开了水龙头一样。
我的意思是，事实是——我当时就知道，即使我不想接受——我作为经营者很糟糕。我以前作为天使投资者取得了成功，但那是在互联网时代，所以很难知道有多少是技巧，有多少是时机。我想有所作为，投资似乎是我能做到的方式。但这很复杂。
我不认为我能筹集到资金。我之前的经历是在一家企业风险投资公司，所以我不能分享这些经历，而且即使我可以分享，从外部也无法判断成功有多少是我自己的，有多少是公司的功劳。我在创业的最后几天也犯了错误，因为我全神贯注于失败的婚姻；我在两个方面都搞砸了。第三，我过去是，现在也是最糟糕的销售员，推销自己是我最不想做的事情。
如果没有基金，我会投资自己的钱。我从以前的事业中赚到了一些钱，尽管离婚后就没那么多了。所以第一个警告是，投资就是我的新创业公司。我必须全力以赴。常识是，不要将超过 2-5% 的资金投入风险投资，你需要计划失去一切。我没有听从这个建议。在头五年（以及一些早期的小额退出）中，我投资了超过 80% 的资金，剩下的钱刚好够付房租和吃饭。有一次，当人们关注我作为投资者时，一位创始人取笑我开着一辆本田 Pilot。我耸耸肩，说了句未来要让五个孩子坐进法拉利的话，但事实是，如果我买了一辆更好的车，我就没有钱投资他的创业公司了。（这笔钱在五年内为我带来了 16 倍的回报；六年后，其中一个孩子把本田 Pilot 撞坏了。）
我没有告诉他或告诉任何人这件事，因为我不想听那些傲慢的关于谨慎理财的说教。我知道自己承担的风险。企业家们都全力以赴，我也是。和他们一样，如果我失败了，我就得去找份工作，重新开始。这似乎很公平。
当然，大多数创业者在筹集到资金后，都会开始领取足以维持生计的薪水。在第六年，我完成了两笔大额投资——BankSimple 和 Flurry——之前，我没有任何收入，所以第五年对我来说是令人紧张的。我不仅现金耗尽，而且在简历空白期五年之后，我也不再确定是否有人会雇用我。
在我知道它是否可行之前，我有一个别人似乎没有的公司选择理论。我认为这是对的。从理论上讲，它绝对是正确的，而且似乎符合数据。但很容易爱上自己的理论，我对此持谨慎态度。另一方面，如果你对经济的某个部分有一个新奇的理论，却不试图从中赚钱，那就太奇怪了。如果你不愿意用自己的钱在现实世界中测试自己钟爱的理论，那么你也许只是在卖废话？我不知道，随便吧。我不是经济学家。
我需要一个理论，因为这是我的新公司，我要像专业人士一样去运营它，而且因为我不会像多年来遇到的许多风险投资家那样运营，所以我不会“相信我的直觉”。
所以我仔细考虑了互联网公司的投资组合：我做出的每一个决定、每一项合同条款、每一个好坏结果。我试图将行动与结果联系起来。然后我研究了为什么我做出这些决定，以及如何避免坏决定并改进好决定。我认为，这里面有很多教训，如果其他风险投资家能学到的话，他们也会从他们的导师那里学到。我必须从数据中挖掘出这些教训。我认为这让我更真实地了解它们。同时，我阅读了每本出版过的关于风险投资的书籍和可信文章。这并不难，因为数量并不多。
我花时间与任何愿意和我交谈的 VC 交谈。这很有意思，因为我交谈过的大多数 VC 除了“找到有好想法的好人”之外，并没有其他清晰的公司选择理论。就目前而言，这是合理的建议。我想要一个更好的理论，我找到了一个：一个古老的理论。
这个想法源自几年前的一次谈话，当时我和朋友 Josh Reich 坐在我的办公室里讨论初创公司的估值。他问我为什么没人使用 DCF（现金流折现法估值），即黄金标准的估值技术。我说这是因为事情变化太大。他反驳说这就是折现率的用途。我想了一会儿，说事情不仅仅是有风险，你甚至不知道它们有多危险，所以你无法理性地选择折现率。“哦，”他说，“奈特不确定性(Knightian uncertainty)。”
Knightian uncertainty的概念是，有些事情，尤其是在创业中，你无法预测，甚至无法为其分配概率分布，这与我脑海中浮现的另一个想法相撞：Taleb（全名Nassim Nicholas Taleb）在他刚刚出版的《黑天鹅》（The Black Swan）中指出，不可预测的事件导致了金融领域的肥尾损失。如果每个问题都是一个机会，我想你可以站在赌注的另一边。如果金融家们总体上多年来慢慢地赚取利润，然后偶尔在突然的“黑天鹅”事件中损失全部甚至更多，那么应该有某种方法可以慢慢亏损多年，然后突然赚回全部甚至更多。黑天鹅在传统金融中很可怕，但在风险投资中，它们是中奖彩票。
围绕初创公司及其幂律结果的不确定性正是反向赌注。我的理论是，幂律回报源于不确定性。如果你想找到偶尔出现的黑天鹅，你必须投资那些在某些关键方面存在不确定性的初创公司。我后来会对此进行大量思考和写作，但我决定立即付诸实践。它成为了我投资策略的核心。
有趣的是，尽管这个理论确实行之有效，但没有人真正接受我所做的事情。因为我没有浪费很多时间试图对不可知的事情形成看法，所以人们整天都在问我在做什么。当我解释为什么做出某些投资决定时，人们认为这是废话，并认为我只是运气好。事实上，我研究了什么是可知的。如果一切都是可知的，我会说不。如果某件事显然是不可知的，我会接受它。当然，我很幸运。我所投资的五十家公司中有两家现在跻身全球 30 家最大的软件公司之列。而且从一开始，我的收益率（IRR）就一直保持在每年 50% 以上……持续了十五年。当然，我的样本量太小，无法证明任何事情，但每家风险投资公司的样本量都太小，无法证明任何事情。我真的不知道是运气还是不同的思维方式造成了差异。这对我来说已经不重要了。你可以决定。
那么为什么要放弃呢？有三个原因。
首先，最近几年来我一直觉得，我所看到的创业公司看起来并不像进步，而只是开店经营。这不是在挖苦：从一个巨大的市场中分一杯羹可以赚钱，而且这样做的风险肯定比从头开始建立一个市场要小。但这并不那么有趣。1979 年，我 14 岁，当时我试图了解关于计算机的一切知识，因为计算机可以彻底改善人们的生活，这种兴奋感现在已不复存在。并不是因为人们的生活，那些接触到技术的人的生活没有改善，我认为他们的生活有所改善（尽管这当然不像我 14 岁时想象的那么纯粹）。而是因为我认为技术不再改善生活，它只是维持现状。只是感觉，我不知道，已经结束了。
接下来的两个原因和我年纪大有关。首先，作为天使，我并没有真正建立任何能让我活下去的东西。我的意思是，当然，我在帮助其他人建立公司，但那是他们在建立，不是我。有一段时间，我想过建立自己的公司，但被五六位 LP 拒绝了，之后我才决定，我仍然是这个星球上最差的销售员。我考虑过加入一家成熟的风险投资基金，很多人都想和我谈谈，但最终没有成功。奥卡姆剃刀定律（Occam’s Razor）说，这很可能是因为我是个混蛋，但我甚至不知道，但我喜欢用Glenn Branca（美国当代古典音乐先锋派作曲家）的话来思考，在他拒绝了Thurston Moore（美国创作男歌手）最初几次加入他的团队的尝试后，他们认为我“太野性了”。
其次，年龄变大的另一个原因是我会死得更快。保险精算表显示，在其他条件相同的情况下，我在未来十年内有大约 15% 的机会活到最后（据我所知，确实如此）。我应该把这个数字加到我的贴现率上吗？我不知道。但我的大脑确实发生了一些变化。也许我终于长大了。二十年前，当我的孩子还小的时候，十年后拥有更多钱的想法迫在眉睫。现在，十年后拥有更多钱似乎是玩愚蠢游戏、赢得愚蠢奖品的缩影。现在我有足够的钱做我想做的事。我没有足够的钱让别人做我想做的事。对我来说，这听起来像是一个完美的状态。
即便如此，我还是花了一段时间才开始写这篇文章。我很难摆脱一个至少可以在未来十年内利用我之前成功的地位。我很难摆脱与时俱进。最简单的办法就是像大多数风险投资家那样，假装我还在投资。但是，伙计，为了让人们回复我的电子邮件，我浪费了很多时间。
让我感到些许安慰的是，阅读本文的大多数人可能根本不知道我是个风险投资家，以为我靠教书和写作谋生。是的，不是的。
那么接下来呢？我不能什么都不做，这会让我心情不好。在黑暗的日子里，我会想起卡尔·荣格(Carl Gustav Jung，心理学家)在回忆录中所说的话：“只有当我们知道真正重要的事情是无限时，我们才能避免把兴趣放在徒劳无功和所有不重要的目标上……一个人越是强调虚假的拥有，对重要事物的敏感度就越低，他的生活就越不令人满意。他感到受限，因为他的目标有限。”
我对无限的看法可能与荣格不同，但我认为他是对的：避免感觉你的工作毫无意义的唯一方法是为比你自己更伟大的事情做出贡献。我正在研究这对我意味着什么，我有能力和热情为之做出贡献。并始终牢记布鲁斯的警告：“时间悄悄流逝，只给你留下无聊的故事。”我希望无论我做什么，都能给我留下一些有趣的话要说。